Ostatnie cztery debiuty ukraińskich spółek na GPW przyniosły zyski inwestorom (choć nie zawsze były satysfakcjonujące). Czy kolejna emisja akcji zagranicznej firmy również pozwoli zarobić? Oto nasza subiektywna ocena rozpoczynającej się jutro oferty spółki WESTA ISIC.

Na początek kilka słów o samej spółce. WESTA ISIC nie jest jak sądzą niektórzy towarzystwem ubezpieczeniowym, ale ukraińskim producentem akumulatorów samochodowych i przemysłowych. Posiadająca dwie fabryki firma jest w stanie wyprodukować ponad 21 tysięcy akumulatorów dziennie. Emitent jest liderem na rynku akumulatorów ołowiowo-kwasowych do samochodów używanych na terytorium Wspólnoty Niepodległych Państw. Grupa chce szerzej zaistnieć również na rynku UE, w tym w Polsce oraz na Bliskim Wschodzie.

Czy warto kupić akcje WESTA ISIC?

Odpowiedzi na to pytanie nie ułatwia brak wiedzy co do poziomu ostatecznej ceny emisyjnej. Dotychczas poznaliśmy jedynie cenę maksymalną (17,30 zł). Ostateczną cenę poznamy dopiero po zakończeniu przyjmowania zapisów, a jak wiemy z niedawnej oferty BGŻ czy wcześniej z oferty innej ukraińskiej spółki Sadovaya Group, końcowa cena emisyjna potrafi być zdecydowanie niższa od ceny maksymalnej.

W przypadku Sadovaya Group wielu inwestorów zrezygnowało ze złożenia zapisu, gdyż podana cena maksymalna (17,50 zł) została oceniona jako zbyt wygórowana. Ostatecznie cenę emisyjną ustalono na poziomie o ponad połowę mniejszym (8,60 zł). Wtedy było już jednak za późno na złożenie zapisu.

Co więc powinien zrobić inwestor nie znający ceny emisyjnej? Może zbojkotować ofertę i stracić tym samym szansę na satysfakcjonujący zysk lub (i to uważam za lepsze rozwiązanie) zaufać w inwestorów instytucjonalnych, którzy zmuszą emitenta do ustalenia ceny emisyjnej na rozsądnym poziomie (tak jak miało to miejsce kilka dni temu przy ofercie BGŻ).

Dywagacje te można chyba jednak zostawić na boku. Cena 17,30 za akcje WESTA ISIC nie jest jakoś przesadnie wygórowana i biorąc pod uwagę perspektywy rozwoju firmy dają spore szanse na zysk. Jeśli funduszom uda się jeszcze coś z tej ceny "utargować" będzie to dodatkowym bonusem dla inwestora.

Czy istnieje dobry ukraiński akumulator?

Spółka sama w sobie jest interesująca i działa w ciekawej branży. Motoryzacja wychodzi z dołka, ale akumulatory w starych samochodach zmieniać trzeba bez względu na to czy jest boom czy recesja. Co prawda niedawno napisał do nas pewien inwestor, który twierdzi, że ma już swoje lata i nie widział jeszcze dobrego ukraińskiego akumulatora. Być może wynika to z faktu, że WESTA działa głównie w krajach WNP i niewiele osób w Polsce miało już możliwość wypróbowania produktu naszego emitenta. Szybki przegląd internetowych serwisów motoryzacyjnych pokazuje, że jest w Sieci trochę opinii o akumulatorach WESTY i na ogół są to opinie pozytywne (na zasadzie: kupiłem 3 lata temu ukraiński akumulator i jeszcze działa).

Nie jestem w stanie ocenić spółki na tyle dokładnie jak zrobił to Zbigniew Porczyk z DM BZ WBK, który miał możliwość zobaczyć ukraińskie fabryki z bliska. W swojej analizie wycenia on akcje WESTY na 14,90 metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz na 25,60 zł metodą porównawczą. Sytuacja jest zatem podobna do tej z oferty Sadovaya Group.

Ryzyko z pewnością istnieje. Sytuacja na giełdach jest obecnie mocno niepewna a ostatnie dwa debiuty ukraińskich firm dały tylko symboliczne zyski. Uważam jednak, że mimo wszystko oferta jest atrakcyjniejsza od niedawnej emisji BGŻ czy trwającej obecnie ofercie ENEL-MED-u. Spodziewam się tutaj sporej redukcji (rzędu 50 proc.) oraz ciekawego zysku na debiucie (za taki będę uważał zysk powyżej 6-8 procent).

ps. To tylko moja odpowiedź do zadanego pytania: Czy warto zapisać się na akcje WESTA ISIC? Nie ponoszę odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte po lekturze tego tekstu. Przed zakupem akcji skonsultuj się ze swoim maklerem bądź doradcą inwestycyjnym :)