Czy Ovostar Union - producent jaj z Ukrainy będzie dla inwestorów kurą znoszącą złote jaja? Oto nasza subiektywna ocena rozpoczynającej się w poniedziałek oferty publicznej.

Trwająca w dniach od 13 do 15 czerwca oferta obejmować będzie do 1.500.000 akcji ukraińskiego producenta jaj. Będzie to pierwsza tego typu spółka na warszawskiej giełdzie, przez co nie można w bezpośredni sposób skonfrontować emitenta z innymi tego typu firmami. Analiza porównawcza musi zostać ograniczona do ukraińskich spółek z innych sektorów rolnictwa i przetwórstwa spożywczego lub do producentów jaj notowanych na innych giełdach.

Ovostar Union będzie kolejnym przedstawicielem branży rolno-spożywczej ze Wschodu. Spółka jest drugim pod względem wielkości producentem jaj i produktów jajecznych na Ukrainie. Odbiorcami spółki są przedstawiciele branży cukierniczej, przetwórstwa rybnego, produkcji olejów i tłuszczów, wyrobów piekarskich, mrożonek, a także hotele i restauracje.

W chwili pisania tego tekstu nie jest znana jeszcze ostateczna cena emisyjna za akcje Ovostar Union. Zostanie ona opublikowana najpóźniej w poniedziałek rano - jeszcze przed rozpoczęciem zapisów na akcje. Na razie poznaliśmy jedynie cenę maksymalną, którą ustalono na poziomie 62 złote.

Wiedza, co do ostatecznej ceny płaconej za akcje, znacznie ułatwi odpowiedź na pytanie czy warto zapisać się na akcje Ovostar Union?. Teraz spróbuję ocenić atrakcyjność oferty przy założeniu, że cena emisyjna będzie równa podanej cenie maksymalnej. Ewentualne dyskonto, tj. ustalenie ceny emisyjnej na niższym poziomie zwiększy atrakcyjność oferty i szanse na udany debiut.

Według oferującego, którym jest Dom Maklerski BZ WBK, cena maksymalna została ustalona na atrakcyjnym dla inwestora poziomie. Paweł Burzyński, analityk poznańskiego brokera, wycenia jedną akcję Ovostar Union na 30 USD, tj. 85,40 zł. W tym miejscu można by zarzucić, że wycena oferującego niekoniecznie musi być wiarygodna, gdyż dąży on do jak największego sukcesu emisji. Krótkie prześledzenie ostatnich ofert, gdzie oferującym był DM BZ WBK pokazuje jednak, że warto to wycen tego brokera przykładać dużą wagę.

Tradycyjnie już analitycy z DM BZ WBK wycenili spółkę dwiema metodami: zdyskontowanych przepływów pieniężnych i porównawczą. Pierwsza metoda przyniosła wycenę spółki na 512 mln zł, tj. 85,40 zł za jedna akcję. Wycena porównawcza polegała na wycenie Ovostar Union względem innych spółek ukraińskich, producentów jaj oraz głównego konkurenta spółki, tj. Avangard. Tutaj analitycy oferującego uzyskali wycenę akcji spółki na poziomie 83,20 zł, przy czym zakres cen wynosił od 66,10 zł do 103,30 zł. Krótkie podsumowanie wycen znajduje się w tabelce poniżej.

Oferta akcji Ovostar Union przypada na ciekawy okres na warszawskiej giełdzie. Rozpoczyna się właśnie długo wyczekiwana emisja akcji Jastrzębskiej Spółki Węglowej, która z jednej strony jest zagrożeniem dla powodzenia Ovostar-u, z drugiej jednak dużą szansą. Na giełdzie panuje teraz dobra koniunktura dla ukraińskich spółek rolno-spożywczych i inwestorzy, którzy odwiedzą Dom Maklerski BZ WBK w pierwszych dwóch dniach zapisów na JSW będą z pewnością zachęcani przez maklerów do zainteresowania się również akcjami Ovostar Union.

Osoby zainteresowane złożeniem zapisu na Ovostar powinny zaczekać do ostatniego dnia oferty, tj, do środy. Wtedy to na warszawskiej giełdzie zadebiutuje inna ukraińska spółka - producent akumulatorów Westa ISIC. Pozwoli to na ocenę, czy nadal na GPW panuje korzystny klimat dla ukraińskich firm.

Ktoś, kto dysponuje do zainwestowania kwotą 5-10 tys. zł powinien raczej zainteresować się ofertą Jastrzębskiej Spółki Węglowej. Zysk będzie raczej mniejszy, ale też przy mniejszym ryzyku. Przy większej kwocie warto złożyć zapisy na obie spółki. Na korzyść Ovostar Union przemawia głównie Dyrektywa Unii Europejskiej 99/74/WE ws. dobrostanu kur niosek. Zmusi ona producentów jaj na terenie Unii Europejskiej do ulepszenia klatek dla kur, co zdaniem Pawła Burzyńskiego zmniejszy zdolność produkcji jaj w Unii o nawet 30 procent. Stworzy to szanse producentom jaj z Ukrainy do znacznego wzrostu eksportu.

Podsumowując krótko - warto zainteresować się ofertą Ovostar Union, gdyż akcje tej spółki mogą dać zysk nie tylko podczas debiutu, ale również w średnim i długim terminie (wdrożenie unijnej dyrektywy). Do pełnej oceny atrakcyjności oferty potrzebujemy znać ostateczną cenę emisyjną, którą poznamy najpóźniej w poniedziałek rano.

Wycena akcji Ovostar Union według Domu Maklerskiego BZ WBK

metoda	wycena w zł
wycena porównawcza - podobne spółki z GPW	87,60 zł
metoda DCF	85,40 zł
wycena porównawcza razem	83,20 zł
wycena porównawcza do największego konkurenta	68,80 zł

ps. To tylko moja odpowiedź do zadanego pytania: Czy warto zapisać się na akcje Ovostar Union? Nie ponoszę odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte po lekturze tego tekstu. Przed zakupem akcji skonsultuj się ze swoim maklerem bądź doradcą inwestycyjnym :)