Od wczoraj w dwóch biurach maklerskich można zapisać się na akcje Grupy Nokaut. Czy warto wziąć udział w pierwszej w tym roku ofercie pierwotnej? Zobacz czy warto zapisać się na akcje Grupy Nokaut.

Oferta obejmuje łącznie 2.599.500 akcji, w tym 1.700.000 akcji nowej emisji serii C oraz 899.500 akcji istniejących serii A. Cena emisyjna nie została jeszcze ustalona, ale wiadomo, że nie będzie większa niż 17 złotych (przedział cenowy wynosi 12,00 - 17,00).

Podczas grudniowej, nieudanej oferty przedział cenowy za akcje właściciela porównywarki cen wynosił 15,50 - 21,50 zł. Oznacza to, że mimo ostatnich wzrostów na giełdach, spółka ograniczyła w dość istotny sposób swój apetyt na nowy kapitał.

Zapisy na akcje przyjmowane są tylko do wtorku, 21 lutego. Inwestorzy zainteresowani wzięciem udziału w ofercie mają więc niewiele czasu na podjęcie ostatecznej decyzji.

Grupa Nokaut jest przedstawicielem jednej z najbardziej perspektywicznych branż - e-commerce. Sektor internetowy już teraz ma szacunkową wartość 1 mld zł i według prognoz powinien rosnąć 15 procent rocznie. Doceniają to inwestorzy, co widać przy ofertach internetowych spółek w USA (Facebook, Zynga, Groupon).

Co więcej, analitycy z DM BZ WBK SA - autorzy raportu na temat emitenta (raport nosi wymowny tytuł "Kup teraz"), do którego dotarł serwis Pierwotny.pl, uważają, że Grupa Nokaut będzie jedynym przedstawicielem e-commerce na warszawskiej giełdzie. Spółki, które przez innych są uważane za e-commerce są tak naprawdę spółkami "starej gospodarki", które jedynie wykorzystują Internet w swojej działalności (np. sprzedaż opon lub wycieczek on-line).

Grupa Nokaut według autorów raportu jest przedstawicielem "nowej gospodarki". Taka spółka cechuje się niską wartością księgową. Prawdziwy e-commerce nie potrzebuje wielkich kapitałów lecz dobrego pomysłu na biznes i automatyzacji procesu, co przekłada się na wysoką rentowność prowadzonej działalności.

Znaczna część środków, które Grupa Nokaut chce pozyskać ze sprzedaży akcji, przeznaczona zostanie na przejęcie dwóch serwisów - Skąpiec.pl (podobnie jak Nokaut - jedna z czołowych porównywarek cen w Polsce) oraz Opineo.pl (serwis gromadzący opinie na temat sklepów internetowych). Nokaut chce w ten sposób zbudować grupę z ambicjami podjęcia walki z Allegro - do tej pory niekwestionowanym liderem polskiego e-commerce.

Autorzy wspomnianego raportu na temat Grupy Nokaut uważają akcje tej spółki za obowiązkową pozycję w portfelach inwestorów. Na poparcie tej tezy mają kilka argumentów - wspomnianą branżę rosnącą 15 proc. rocznie, zdrowy bilans, dobry zarząd i wzrastające od czterech lat zyski.

Trudno nie zgodzić się z opinią, że Grupa Nokaut to bardzo perspektywiczna spółka, która uczestniczy w odbywającej się na naszych oczach rewolucji internetowej i może być liderem rewolucji mobilnej (np. skanowanie telefonem komórkowym kodu kreskowego jakiegoś produktu w markecie i sprawdzenie gdzie kupimy ten produkt taniej).

Zanim podejmiemy jednak decyzje o kupnie akcji trzeba przeanalizować wysokość ceny emisyjnej. Narazie znamy jedynie przedział cenowy, który wynosi 12,00 - 17,00 zł. Ponieważ ostateczną cenę poznamy już po zakończeniu zapisów w analizie wykorzystamy cenę maksymalną (choć osobiście uważam, że cena ustalona zostanie bliżej przedziału dolnego).

Cena 17 złotych za akcje daje nam wycenę całej firmy na poziomie około 130 mln złotych (co klasyfikuje spółkę między Bomi a Vistulą - dwiema spółkami z indeksu sWIG80). Taka wycena to także aż 16-krotność rocznych przychodów. Wskaźnik cena do zysku (P/E) również nie wygląda zachęcająco - wynosi ponad 60, co może wskazywać na znaczne przeszacowanie wartości akcji. Dla porównania ten sam wskaźnik dla indeksu WIG Informatyka wyniósł po piątkowej sesji 11,5.

Grupa Nokaut zapewnia jednak, że spółkę czeka skokowy wzrost przychodów i zysków. Skonsolidowane przychody grupy (po przejęciu Skąpca i Opineo) mają wynieść w tym roku 22 mln zł a zysk netto 7 mln zł. Jeśli prognoza zostanie wykonana to wskaźnik P/E spadnie do bardziej akceptowalnego poziomu 18,5.

Obiecująco wygląda wycena spółki dokonana przez oferującego (Dom Maklerski BZ WBK). Wycena metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) przyniosła wycenę firmy na poziomie 189 mln zł, czyli 21,10 złotych na akcje (prawie 25 proc. więcej od ceny maksymalnej). Podobną wycenę dała metoda porównawcza (21,80 zł za akcje, przy czym skrajne szacunki wyniosły 9,70 - 38,70).

Analitycy z DM BZ WBK zaznaczyli, że ich wycena została sporządzona przy konserwatywnych założeniach. W przypadku spełnienia optymistycznych szacunków wycena akcji wzrasta do poziomu aż 53,50 zł za akcje (ponad 200 proc. powyżej maksymalnej ceny emisyjnej).

Wiele wskazuje zatem na to, że kupno akcji Grupy Nokaut w ofercie pierwotnej może być dobrą inwestycją, tym bardziej, że cena emisyjna zostanie raczej ustalona na niższym poziomie niż 17 zł. Jeśli do debiutu giełdowego nie zdarzy się nic złego na parkietach (nastroje nadal są zmienne, ale w ostatnim czasie akcje nie spadają nawet po podaniu złych informacji, co może być oznaką początku nowej hossy) to Grupa Nokaut powinna zadebiutować z zyskiem kilku-kilkunastu procent.

Osobiście uważam jednak, że inwestycję w Grupę Nokaut powinno się traktować długoterminowo. Kupno akcji w ofercie po to, by na debiucie zarobić te kilka czy nawet kilkanaście procent to jednak zbyt duże ryzyko. Za to w perspektywie roku czy dwóch lat zysk w wysokości 100-200 procent na akcjach właściciela porównywarki cen jest jak najbardziej realny.

Powyższy tekst nie jest rekomendacją tylko subiektywną próbą odpowiedzi na pytanie "czy warto zainwestować w akcje Grupy Nokaut?". Autor ani redakcja serwisu Pierwotny.pl nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte po lekturze tekstu.