Ostateczna cena emisyjna ogłoszona zostanie do 14 grudnia. Obecnie znany jest przedział cenowy wynoszący od 14 do 18 złotych. Inwestor chcący ocenić atrakcyjność oferty ma nieco utrudnione zadanie ponieważ żadna spółka o podobnym profilu działalności nie jest notowana na warszawskiej giełdzie.

Będąca liderem polskiego rynku kancelarii odszkodowawczych - spółka Votum – przeprowadziła swoją ofertę publiczną w listopadzie, ale jeszcze nie zadebiutowała na parkiecie. Bezpośrednie porównanie cen emisyjnych do osiąganych wyników przemawiałoby co prawda za Votum, jednak EuCO posiada kilka przewag konkurencyjnych, które pozwalają sprzedawać swoje akcje drożej od bezpośredniego rywala.

Najważniejszą przewagą jest osiąganie wyższej marży na podstawowej działalności a ta dla EuCO wynosi aż 30% netto i ok. 50% brutto. Zostało to osiągnięte dzięki modelowi współpracy z agentami wyszukującymi klientów. Agenci EuCO pracują w ramach niskonakładowego systemu marketingu wielopoziomowego (MLM). W skrócie można napisać, że agenci nie są etatowymi pracownikami firmy, otrzymują jedynie prowizję od pozyskanych klientów. Votum z kolei swoich agentów zatrudnia, co powoduje konieczność wypłacania im pensji. Votum również rozszerza zakres swojego działania o nowe usługi, m.in. ośrodek rehabilitacyjny. To z czasem może zwiększyć przychody, ale wiąże się z ryzykiem i zwiększa poziom generowanych kosztów.

Czynnikiem wpływającymi na dynamiczny rozwój emitenta może być rozszerzanie rynku zbytu na swoje usługi. W tej chwili EuCO jest liderem rynku w Czechach i posiada ok. 6-proc. udział w rynku polskim. Firma rozpoczyna działalność na Węgrzech i zamierza wejść na rynek słowacki. Na wszystkich tych rynkach można spodziewać się stopniowego wzrostu wysokości średniego odszkodowania (m.in. na skutek zwiększania wysokości polis ubezpieczeniowych).

Analitycy z DM BZ WBK dokonali wyceny akcji EuCO metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych otrzymując poziom 27,50 za jedna akcję. W analizie założyli, że wysokość średniego odszkodowania wzrośnie do 2019 roku od 35% w Czechach do 54% w Polsce. Ponadto liczba zakończonych spraw wzrośnie w tym samym okresie z 6,5 tys. do 22,7 tys., spadnie z kolei marża EBIDTA z 34% do 24% (głównie z uwagi na wzrost kosztów osobowych i marketingowych oraz spadających marż).

Analitycy spróbowali również wycenić akcje EuCO za pomocą analizy porównawczej, choć, jak już wcześniej zostało zaznaczone, jest to utrudnione z uwagi na brak spółek o podobnym profilu na warszawskim parkiecie. Analitycy z DM BZ WBK nie znaleźli podobnych spółek nawet na innych giełdach, dlatego w analizie porównali wskaźniki P/E dla firm z takich branż jak pośrednicy ubezpieczeniowi, spółkę naprawiającą samochody powypadkowe, gdzie opłata za usługę jest przerzucona na ubezpieczyciela, firmę pogrzebową, a także firmy opierające swoją działalność na marketingu wielopoziomowych (np. Herbalife, Oriflame). Ta nieco „naciągana” ze zrozumiałych powodów analiza porównawcza dała wycenę jednej akcji Europejskiego Centrum Odszkodowań na poziomie 21,70 zł.

Brak spółek o podobnym profilu notowanych na giełdzie z pewnością zwiększa nieco ryzyko inwestycji w papiery emitenta. Czasami warto być jednak pionierem a ocena analityków i zapoznanie się z perspektywami rozwoju firmy pozwalają przychylnie spojrzeć na ofertę EuCO.